东吴证券股分局限公司马天翼,金晶本周对传音控股停止研讨并颁布了研讨陈述《手机营业不变增加，新营业翻开滋长空间》，本陈述对传音控股给出买入评级，而今股价为148.26元。

　　新兴墟市跨越智能机品牌，多元化结构环球墟市： 公司为非洲手机行业龙头公司，以手机营业为根本盘，已成长脱手机、数码配件/家电、迁徙互联网、办事与撑持/售后办事等四大类营业。公司 17⑵2 年功绩连结高增速， 营收/归母净成本 CAGR 达 18.4%/29.9%， 时代受新冠疫情绪化，环球手机墟市景气宇低迷， 功绩略有承压， 随同微观经济苏醒、 公司环球化结构推动， 公司功绩无望获得有用建设。

　　连续鞭策环球化结构，新兴墟市营业空间明白： 1） 非洲： 非洲手机墟市根本盘安定， 渗入率与 ASP 两重启动公司营业成长； 2） 西北亚： 印度 5G 替代 4G 趋向明白， 疫情退去孟加拉国对外商业复兴，手机墟市增加身分了了； 3）拉丁美洲： LG 加入巴西墟市， 传音替换部门份额，2022Q2 出货同比增加 393%， 跻身前五大手机厂商； 4）中东： 通胀压力及供应题目获得减缓，公司份额恶化节点呈现； 5）俄罗斯： 受俄乌战役感化三星、苹果份额降落，华夏厂商弥补空缺， 2022 年公司市占率达14%。

　　“AI+”赋能智能末端，传音生态迎来新时机： 1）迁徙互联营业： OS零碎迎来广漠墟市空间，估计 2025 年 OS 零碎支出达 40.8 亿元， 2022⑵025 三年间 CAGR 达 80.3%。与此同时，第三方 APP 的 MAU 大幅进步，部门APP开端变现； AI副手最终进口再中间化，新产物完成CheadgearGPT笔墨交互，将来无望带来营收增量； 2）扩品类营业：复刻手机差同化战略经历，多品牌配合成长，展开平面化度营业； 2025 年公司扩品类营业估计到达 11.3 亿美圆， 21⑵5 年时代 CAGR 约 50%； 3）智能范畴立异：传音数字人落地，智能语音副手开放当地化 AI 体例办事生态，新老营业连续立异，赋能“AI+公司产物”新融会。

　　剩余展望与投资评级： 咱们看好公司的多元化计谋结构与当地化筹划战略，同时环球手机墟市回暖，公司连续开辟新兴墟市，墟市份额逐年晋升，咱们展望公司 2023⑵025 年归母净成本 41/52/64 亿元， 行业 23⑵5年 PE 均值为 37/30/26 倍，公司而今市值对应 PE 划分 27/22/18 倍，初次笼盖赐与“买入”评级。

　　证券之星数据中间按照近三年颁布的研报数据计较，中信证券梁楠研讨员团队对该股研讨比较深切，近三年展望精确度均值为73.42%，其展望2023年度归属净成本为剩余37.81亿，按照现价换算的展望PE为31.52。

　　该股比来90天内公有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过来90天内机构目的均价为138.81。按照近五年财报数据，证券之星估值剖析对象显现，传音控股（688036）行业内合作力的护城河优异，剩余才能杰出，营收获长性杰出。财政安康。该股好公司目标4.5星，好价钱目标2.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参照，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

　　以上体例由证券之星按照公然新闻清算，由算法天生，与本站态度有关。证券之星力图但不包管该新闻（包罗但不限于笔墨、视频、音频、数据及图表）全数或部门体例的的精确性、完备性、有用性、实时性等，如生存题目请相关咱们博鱼app下载安卓版。本文为数据清算，过错您组成所有投资恳求，投资有危害，请慎重决议计划。